投資でお金を増やす方法については色々と議論がありますが、積み上げた資産を使う方法、つまり出口については人それぞれです。ただ共通しているのは売却しようとした時に暴落していたら困ってしまうこと。
そもそも高配当投資であれば暴落しても問題ありません。なぜならば狙いが配当金ですから長い目で見て資産が減っていなければ良いわけで、株価が戻るまのをゆっくりとまつ事ができます。
ところがインデックス投資の場合、出口はかならず株式の売却なので高配当投資とは考え方が異なってきます。
以前、インデックス運用で取り崩すときの考え方として、リスク許容度に応じたファンドと現金の割合を維持しつつ取り崩せば良いという考えを紹介しましたが、
実はどうやったら資産寿命を伸ばしつつ取り崩す事ができるか・・・トリニティ・スタディと呼ばれる研究もされています。これはリタイヤ時点の資産を運用しながら４％定額で取り崩すものです。
他にも「ウォール街のランダムウォーカー」には４％定率での取り崩しが紹介されています。いずれも４％ルールと言われているものですね。
インデックス投資は理論的に確立した投資方法ですが、実は取り崩しについても色々と研究されていることがわかります。みんな悩むところは一緒ということですね。
今回はこのトリニティスタディについて確認してみたいと思います。
トリニティスタディとは
トリニティスタディとはテキサスのトリニティ大学で教授３人が研究したもので、１９２６年～１９９５年までの米国の実績から、取り崩す金額と期間で資産が尽きない確率まとめたものです。
つまり、退職時に３０００万円の資産があったとして、毎年１２０万円取り崩すと２５年で資産はゼロとなってしまいますが、運用しながら取り崩せば運用益の分 資産寿命が伸びる・・・その確率をまとめたのです。
＜1926-1995（世界恐慌含む）＞
※：元の表では１２％までありましたが見にくいので６％より上はカットしました。
毎年３～６％定額で売却した時に、株式／債券の割合と資産が残る可能性を表しています。１＄でも資産が残れば成功、そして成功する確率が表の数字となります。
例えば 株式と債券を５０％づつ組み込んだポートフォリオで６５歳時点で３０００万円の資産があったとします。毎年５％の１５０万円を定額で取り崩すと３０年後の９５歳時点でも１００％の確率で資産が残るということになります。
逆に資産運用をしていなければ３０００万円は８５歳時点でなくなるのでその差は１０年以上と大きな差になります。
＜1946-1995（第二次世界大戦後）＞
第二次世界大戦後、１９９５年までの結果をまとめたものです。
ここでも４％ルールの有効性が見て取れますね、この時期であれば毎年６％取り崩していたとしても１００％の確率で３０年以上資産が残っていたことになります。（債券１００％を除く）
残った資産はどのくらいになるのか？
これは$1000を持って４～７％で取り崩しを開始、１５～３０年後に残りがいくらになったかを計算したものです。
例えば、株式７５％、債券２５％ そして４％づつ取り崩した場合
３０年後以下のようになっていました。
平均 9031ドル
最小 1497ドル
最大 16893ドル
取り崩しても残ったお金が増えていたという不思議な現象が起きています。しかも平均で約9倍、最小でも約1.5倍と 取り崩してもビックリするくらい増えてますね。
最近のデータはないの？
また最近のデータによってトリニティスタディがアップデートされています。Wade Pfauさんが検証し直したもので、１９２６～２０１７年で検証されています。
この中でも４％ルールは有効であることがわかります。
＜1926-2017＞
株式５０％、債券５０％で運用した場合、毎年４％定額で取り崩しても１００％の確率で３０年後も資産が残る、３５年でも９７％の確率で資産が残ることがわかります。
トリニティスタディの注意点
では株式、債券は何でもいいのか？ということですが当然何でもいいわけではありません。
レポートでは株式はＳ＆Ｐ５００、債券は優良企業の社債となっています。Ｓ＆Ｐ５００とＬＱＤのような組み合わせをイメージすれば良いと思います。
レポートに手数料と税金は考慮されていないことも知っておくべきですね。
また税金はどうにもなりませんが、手数料にはこだわってください。何故ならばトリニティスタディの成功率に大きく影響するからです。
以下はトリニティスタディのアップデート版からの抜粋です。取り崩し額が４％と５％で成功率が大幅に下落していることがわかるでしょうか？ たった１％が大きく効いてくるのですね。
例えば３０年後の成功率は４％定額取り崩しの場合で９８％、しかし５％定額取り崩しの場合は７８％まで下がっています。
もしファンドの手数料が１％増えるということは、取り崩し額が１％増えたことと同じですから、手数料にはこだわるべきという事がわかります。
長期の研究結果について
今までは４０年後までの成功率について見てみましたが、同様に更に長い期間の成功率を研究した物がありましたので紹介します。
https://earlyretirementnow.com/2016/12/07/the-ultimate-guide-to-safe-withdrawal-rates-part-1-intro/
これは 株式Ｓ＆Ｐ５００、債券米国国債のデータを使っているので、ＶＯＯとＡＧＧのようなイメージでしょう。この研究では資産寿命を３０～６０年とかなり長期に渡って捉えています。
流石に６０年後の成功率はそれなりに落ちてきますが、それでも過去の世界恐慌や戦争を通り抜けて なお有効性は認められます。
以上よりインデックス投資で積み上げてきた資産で老後資金を賄うことを考えるのであれば、このような考え方は非常に有効です。 ただ過去の研究結果ですから絶対的な正解ではなく目安として見てください。
なので、実際には景気が悪いときは取り崩す額を減らす。 景気の良いときは定額で取り崩すなど柔軟な対応で成功確率を上げる事を心がけるべきです。その意味では取り崩し額を定額３％にするというのも検討の余地ありですね。
最後に、これは米国での研究ですから日本にそのまま当てはまるわけではありません。なので米ドルで４％相当を取り崩し円転する事になりますから為替の影響も考慮する必要があります。
まとめ
インデックス投資で積み上げた資産を取り崩す方法の１つとして４％ルールを紹介しました。これには定額と定率があります。いずれも過去の研究結果から運用をしないで取り崩すよりも資産寿命を伸ばすことが確認できています。
有効性の一例として、株式と債券を５０％づつ保有し、４％定額の取り崩しを行うと３０年後に資産が残っている確率が１００％、３５年後で９７％という結果です。
運用をしなければ２５年で底をつきますので５年以上資産寿命を伸ばすこと期待できます。
とはいえあくまでも目安ですから より資産寿命が伸びるように不景気の場合は取り崩し額を減らしたり、色々と工夫することは大切ですね。
またレポートには手数料が考慮されていません。手数料が増えるということはその分取り崩し額を増やしたのと変わりありませんから成功確率に大きく影響します。
トリニティスタディは年金不足分を補うための方法としてヒントになりますが、他にも年金の繰上げ、繰下げなど資産状況全体を考えて対策を考える必要がありますね。
インデックス投資はほぼ完成された運用方法だと思います。あまり難しいことを考えずに誰でも効果が出せるような方法を考えてみました。
リスク許容度を無視した投資で成功するのは難しいと思います。もしコロナショック時に不安でしょうがないような場合はリスクのとりすぎと考えたほうが良いですね。
コロナショックどこ吹く風・・・景気敏感と思っていたＱＱＱが余裕で復活しています。情報通信セクタはこれからのトレンドになりそうです。
